今天分享的是：2024存储行业报告：把握行业周期反转机会，存储产业链国产替代空间大（报告出品方：山西证券）
供给端:库存趋于正常化，三大存储原厂资本支出聚焦于HBM、DDR5等高端存储,行业整体产量增长有限。随着三大存储原厂持续降低资本开支、减产调节库存，以控制市场过剩的供应总量，海外存储芯片库存水位正趋于正常化。根据 Bloomberg数据，海力士存货较前期的高位水平有所回落，三星、美光库存增速放缓，美光也在此前 FY24Q1 财报中披露，PC、手机、汽车、工业等终端市场中的存储库存已经处在或者接近正常水位，数据中心的存储库存表现正在改善，预计到 2024年上半年接近正常水位。2024年三大存储原厂在 HBM、DDR5 等高端存储产品的扩产趋势明确，且 HBM 和现有DDR 产品相比，HBM 尺寸更大、需要底部缓冲芯片，进一步限制了非HBM存储产品的产量。
需求端:下游市场复苏叠加 AI浪潮驱动，提振存储需求，单机搭载容量提升或成为需求增长的主要驱动力。存储下游主要应用市场是智能手机、PC 和服务器，新品发布叠加 AI新生态推动智能手机迎来换机潮，Canalys预计 2024 年全球智能手机出货量同比增长 4%;PC 去库存见效，叠加 AIPC刺激，PC 市场逐步复苏，Canalys 预计 2024 年全球 PC 出货量同比增长 8%;AI服务器出货量的快速增长正在抵消通用服务器迭代的延迟，根据TrendForce 数据，2024 年全球服务器出货量预计同比增长 2.05%。但 DRAM 和NAND单机搭载容量提升或成为存储市场需求增长的主要驱动力，根据美光测算，一台 AI 服务器 DRAM 使用量是普通服务器8倍，NAND 使用量是普通服务器3倍，而随着智能手机渗透率提升、AI 端侧应用落地，2024 年DRAM 和 NAND 的单机容量预期也有双位数以上增长。
